本文整理自中国星河国际筹议部厚爱东说念主、首席宏不雅策略师成亚曼博士在2026不雅点香港老本圆桌上的演讲实验。

成亚曼（中国星河国际筹议部厚爱东说念主、首席宏不雅策略师）：各人好，行动隐敝宏不雅、市集策略和板块个股的国际化团队，咱们恒久深耕卖方筹议，对接范围不仅隐敝境表里金融机构，更深度联动浩荡有跨境出海需求的实体产业企业。

本次圆桌聚焦企业出海，且所在就在中国香港，纠合行业不雅察，我对香港的定位具备潜入体感。

近三至四年，国内企业迎来新一轮出海海浪。从资产成就逻辑来看，香港是中资金融资产出海的重要短处，而东南亚则成为实体企业跨境布局的首选落地区域。中国星河证券完成对马来西亚CIMB联昌集团旗下证券业务的收购后，现已成为在东南亚布局最深的中资券商之一。集团于新加坡、马来西亚、泰国、印尼四大中枢市集，布局超两千名腹地专科职工，业务隐敝资产成就、资产照顾及传统卖方筹议，已助力浩荡内地企业完玉成链条跨境出海布局。

多数中资企业罢免“香港前置布局、国外落地推广”的发展旅途，依托香港完成老本市集架构搭建、二次上市等老本运作，再以此为跳板切入东南亚过火他国外金融市集，基于该产业配景，团队对中资出海赛说念完成了全面深度筹议。

本次2026不雅点香港老本圆桌聚焦中枢议题——香港若何成为资产成就“新坐标”，这个“新”若何去融会？说香港是个“新坐标”，它“新”吗？是，也不是。我的破题之法是从“旧”开动。我将从历史维度拆解香港定位的迭代逻辑，厘清其“全新定位”的底层相沿。

拉万古候维度来看，1970年至香港记忆前，香港定位是亚太好意思元离岸金融短处，依托原土产业置身“亚洲四小龙”。彼时市集订价权由泰西主流基金掌控，香港与内地经济联动性偏弱，市蚁合枢标的以九龙仓、和记黄埔等英资及腹地皮产企业为主。

记忆之后，香港金融体系共资格三次关键发展跃迁：

第一次跃迁为1997年至2008年。中国加快融入全球经济体系，2001年加入WTO后，国内工业化及出口贸易步入黄金发展周期。香港成为外资布局中国资产的唯独离岸通说念，IPO市集快速扩容，H股、红筹股迎来崛起，华润、中国搬动、中国石油等大型中资企业连接登陆港股，透澈重塑港股市集资产结构。

第二次跃迁为2008年至2018年。互联互通机制陆续优化，国内经济发展干线切换为地产、破费与互联网产业。腾讯等新经济企业成长为市蚁合枢标的，汇丰控股、建设银行、盟国保障、中国搬动稳居港股权重榜单。沪港通、深港通及南向资金慢慢入市，港股与A股市集联动性显耀素养。

第三次跃迁为2018年于今。香港慢慢竖立三大中枢定位：中国新经济离岸孵化基地、东说念主民币国际化中枢短处、地缘风险对冲隐迹所。陪伴资管范围扩容、家眷办公室及资产照顾行业积攒，重复企业跨境出海带来的资金增量，香港资金体量陆续攀升。同期，香港坐拥全球范围最大的离岸东说念主民币资金池，为全球投资者成就东说念主民币资产提供方便通说念。

我我方恒久对接境外机构投资者，国外资金布局中国市集流程中中枢聚焦两大问题：其一，是否恒久成就中国资产、押注中国经济发展红利；其二，若遴荐布局，优先通过香港市集仍是内地渠说念投资。厘清上述问题，即可精确把抓香港的弗成替代性。

步入AI期间，2026年或将成为港股指数及中枢权重股迭代变革的关键节点。

纠合近期境外机构疏通响应，安全、闲静、韧性为面前市集高频关键词。全球资金对高收益资产的偏好下行，避险成就需求陆续攀升，资金慢慢歪斜至安全资产。近期外资准入中国国债的政策落地后，澳好意思地区投资机构明确抒发成就意愿，即便国债收益率偏低，仍优先布局低风险资产，该趋势陆续重塑全球资产成就逻辑。

传统企业发展逻辑、金融机构资产成就策略慢慢失效，种种资产指数、因子关联性陆续走弱，市集亟需重组成就体系，挖掘隆重投资标的。

从地缘金融视角分析，香港历经1997年金融风暴、2008年全球金融危险及连年新冠疫情多重冲击，金融体系韧性高出。2008年金融危险期间，香港银行业老本满盈率远超国际监管轨范，资产范围逆势增长；疫情周期内，香港资管行业范围、家眷办公室数目同步攀升。香港兼具全球流动性加持与中国政策、经济红利双重上风，该稀缺属性在全球金融市蚁合具备私有竞争力。

从全球产业链维度不雅察，亚洲产业链正迎来结构性重塑。历经二十年发展，亚洲变成高、中、低三级梯队单干体系，产业链架构完善。中国隐敝全层级产业布局，深度浸透产业链各法子，为不同发展阶段的企业提供增长旅途与发展空间。

面前全球迈入第五次产业变革，鉴识于前四次线性产业滚动款式，本次变革呈现收集化布局特征，2026世界杯-最新版官方软件中国壮健亚洲产业链中枢节点地位。产业链地位升级倒逼国内搭建高轨范怒放金融短处，香港有时链接该计策职能。

中东好意思伊蹂躏爆发后，中国股市及东说念主民币汇率进展出较强抗风险技艺。中国依托多元资产成就、闲静政策环境、计操办力自主、外资流入空间满盈四大上风，筑牢市集韧性根基。当今外资对中国资产成就比例仍处于低位，明天增量空间开阔。

全球经济面前边临东说念主口老龄化、债务高企、逆全球化三大恒久挑战，列国经济增速放缓，民粹目标昂首，短期调控政策加重地缘蹂躏风险，进一步连累全球经济复苏节拍。

与此同期，全球三大变革节点重复共振：好意思国两党惩办体系陆续分化、中国经济由地皮财政及地产驱动向新质坐褥力转型、AI本领参预产业化爆发周期。多伏击素催生全球风险事件频发，资产成就逻辑重构，优先级由传统“增长优先”调遣为避险、散播、升值，资产升值需求退居第三位。

自3月起，全球资金流向重构，去好意思元化进度弗成逆。好意思元资产虽仍具备短期韧性，但全球资金慢慢减持单一好意思资资产、转向多元化散播成就，香港成为本轮资金迁徙的中枢受益地。

现阶段全球堕入资产荒，资金中枢诉求聚焦低风险、高流动性、高成长后劲资产，避险与散播成就需求达到阶段性峰值。即便中东地缘蹂躏的短期市集影响慢慢弱化，产业链重构带来的恒久行业变革仍将陆续。中国恒久布局动力多元化计策，动力安整体系成为国内老本市集保持韧性的关键底气。

全球跨境资金流动特征显耀，中东资金布局香港趋势尤为高出：香港高端豪宅市集成交回暖；中东主权资产基金及大型资管机构大幅素养港股IPO基石投资、种子投资比例；种种家眷办公室加快落地香港。数据自大，2026年一季度中东资金在香港IPO募资范围中占比升至38.8%，较2024年18.5%的占比达成大幅增长，全球多元资金陆续流入香港市集。

中国行动全球第二大经济体，在国际指数基金中的成就比例仍处于偏低区间，且昔时数年存在资金外流景象。不少境外机构示意，已将中国资产纳入成就清单，亦大致当今处于不雅望择时阶段。

2026年一季度，港股迎来近两岁首次主动型外资基金净流入，被迫资金则保持陆续流入态势，市集有望慢慢变成“内资托底、外资抬顶”的良脾性局。面前南向资金来回慢慢掌抓中枢板块订价主导权，与外资变成互补协同，有用增强港股市集闲静性与抗风险技艺。

香港中枢竞争壁垒了了明确：轨制法律熟悉闲静、资产留存机制完善、低税率营商环境、关系汇率轨制、离岸东说念主民币业务中枢短处。面前国表里供需样式存在分化，港股对好意思元流动性敏锐度较高，后来市走势中枢取决于两大关键变量：一是全球主要央行货币政策节拍，二是国内内需复苏力度。

资格阶段性上升后，港股估值仍具备恒久成就价值，A+H上市的医药、半导体、电力斥地、新破费等成长赛说念具备高启程展后劲。

2026年恒生指数、恒生科技指数走势与前年变成昭彰分化。面前恒生科技指数仍以传统互联网企业为主，AI大模子及驾驭端的产业红利，尚未绝对传导至指数盈利与股价层面。AI上游PCB、存储芯片等中枢资产仍多布局于A股。港股相反化上风聚焦AI驾驭落地，产业侧重软件领域且内需清醒度更高。港股指数要念念达成恒久上行，需依托内需复苏与指数结构优化双重驱动，提议秉持恒久视角，把抓结构性投资契机。

面前时点，提议重心布局港股四大投资干线：第一，AI贸易化落地赛说念，赋能金融、破费等垂直领域达成产业升级；第二，动力安全与绿色转型赛说念，重复AI本领赋能动力产业，电力斥地细分领域具备恒久价值；第三，高股息蓝筹赛说念，金融、公用奇迹等标的走势隆重，可行动类固收权柄成就；第四，中资出海龙头赛说念，优质中资企业国外推广提速，国外营收与计策布局成为中枢估值逻辑，面前板块估值处于低估区间，开发空间满盈。

纠合平时职责视角，我恒久对接实体企业及产业链主体，同期站在全球视角研判中国资产的中枢上风、市集柔和点及资金流向逻辑。总体而言，中国经济基本面隆重、成长逻辑了了，在AI产业变革中掌抓发展主动权。全球资金正陆续搜寻低风险、高成长性资产，香港凭借私有上风，成为布局中国资产的弗成替代窗口。

除传统金融领域外，近期香港数字金融生态陆续完善，传统金融与数字资产正在加快会通，为金融行业翻新发展带来多重机遇与挑战。亟需更多深度交流研讨，适配全新资产成就期间，而香港的计策地位无可替代。

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