作家|胡青木

股价连跌四年的片仔癀，终于迎来少许好音信。

自2021年末股价见顶以来，片仔癀的市值在漫长的触动下行通谈中不断缩水，商场对其“神药”光环的质疑声也日渐激越。但最近，这家老牌药企有了少许新动静——一项名为“牛黄床”的实用新式专利悄然获批授权。

截图开首于国度常识产权局官网

片仔癀这项专利旨在升迁自然牛黄培育成果的技艺突破，与此前国度放开牛黄进面试点、拿下国内自然牛黄入口批件等一系列动作一脉相传。不丢丑出，其正全力破解长久制约自身发展的中枢原料艰辛，试图从资本端稳住坐褥基本盘。

原料层面虽接连迎来利好，可片仔癀的终局产物存货盘活天数仍在加多，全体诡计承压态势并未得回扭转。

放眼通盘这个词高端消耗赛谈，同为行业标杆、常被商场拿来一同对比的贵州茅台，早已摸索出一套训诫的商场运营逻辑，依靠纯真调价均衡商场供需、指挥渠谈存量库存，这套“加价去库存”的运营念念路多年来屡试屡验，稳住了自身商场面位与盈利水平。

相同顶着高端品牌名头，曾被商场冠以“药中茅台”名号的片仔癀，如今处境已然大不疏通，茅台行之有用的调价策略，片仔癀当下却难平直照搬复用。

01.

茅台调价不受资本管制

茅台能终了“加价去库存”，最基础的撑抓，就是酱香白酒荒谬的产物属性。

和鄙俚快消品不同，高度酱香白酒不存在硬性饮用保质端正，行业内早已变成“越陈越甘醇”、“年份越久价值越高”的共鸣，存放多年的老酒商场价值稳步抬升。这种特质，让畅达商场里的社会库存，不再仅仅亟待清仓售卖的商品，而更像是具备安谧保值与增值空间的“投资品类”。

经销商大宗量备货囤货，并非急于短期出货回款，更多是静待时候增值；鄙俚消耗者动手保藏，相同垂青商品长久保值技艺。也正因如斯，白酒行业经销商较少出现焦急性廉价甩货活动，商场存量货物或者依靠时候渐渐当然消化，这亦然茅台或者依靠调价指挥库存的前提。

此外，极强的品牌自主订价权，让茅台历次调价澈底脱离坐褥资本管制。

从财报数据来看，茅台全体销售毛利率长久安谧保管在90%以上，稳居消耗行业高位水平。其酿造所用食粮、辅料等基础物料资本占营收比重极低，坐褥资本波动很难影响企业全体盈利空间。

2026年3月末，在行业价钱承压、飞天茅台批价一度跌破1500元的配景下，贵州茅台将强上调了中枢大单品飞天茅台的出厂价和自营零卖价；5月中旬，i茅台平台再度上调杰作、马年生肖等多款非标产物的自营零卖价，最激越幅达200元/瓶。

截图开首于贵州茅台公告

通过合理上调价钱，既能举高全渠谈囤货的商场价值，稳住经销商抓货信心，也能抓续夯实自身高端商场定位，变成加价牢固价值、价值稳住库存的良性买卖轮回。

茅台深度绑定商务宴请、高端礼赠等中枢场景，开云2026世界杯中国官网卓绝饮品属性成为酬酢硬通货，价钱平直体现线索与诚心。这类场景中受众对价钱明锐度较低，加价不仅不遏止需求，反而强化稀缺性。

此外，长久合理的渠谈价差是茅台指挥库存的谬误。终局价高于官方带领价，维系着健康的经销商体系；库存积压时，适度调价可理顺渠谈利润、遏止商场投契，引导经销商有序出货，终了加价稳市去库存。

凭借产物储存增值属性、脱离资本的强订价权、褂讪的酬酢刚需及健康的渠谈体系，茅台构建起训诫的“加价去库存”花样，历做生意场磨砺成效显赫。

由于同属高端赛谈，片仔癀被冠以“药中茅台”称呼，并被拿来与茅台时时对比。但二者根基上的各异，注定片仔癀难以照搬茅台的调价旅途。

02.

白酒、中药产物属性各异较大

从产物自身来看，茅台和片仔癀的金钱属性存在较大各异。

茅台最中枢的底气，在于其产物无保质期，且“越陈越香、越存越值钱”，这使得社会库存自然具备“金钱增值”属性。而片仔癀动作中成药，有着明确五年使用保质期，这也决定其库存无法依靠时候终了当然增值，反而靠近逾期贬值的风险。

而在订价端，茅台订价基本不看资本，调价是计谋遴荐；片仔癀则统共违抗，历史上屡次加价大多是迫于原料资本高潮压力——从2004年于今累计加价超20次，2026世界杯-最新版官方软件中枢原因都是牛黄等原材料价钱暴涨，资本扛不住了。

2023年到2025年短短两年间，自然牛黄商场价钱从约50万元每公斤飙升至170万元每公斤，涨幅惊东谈主。不管企业坐褥备货，照旧渠谈商家囤货，都要承受千里重资金压力与原料价钱波动风险。

截图开首于中药材六合网

2023年产物提价事后，片仔癀毛利率依旧抓续走低，也从侧面印证企业实实在在的资本压力。2025年公司以片仔癀为中枢的肝病用药业务，毛利率下滑至约60%，较2022年下落了约20个百分点。

不丢丑出，片仔癀此前提价并非出于品牌计谋布局，而是进取游激越的原料资本融合，被迫分担诡计压力，即便上调售价，内容利润空间依旧被抓续压缩。

除此以外，与茅台绑定商务宴请、高端礼赠不同，片仔癀的中枢需求是肝病诊疗与养生保健，刚需属性强但价钱明锐度较高。仍是的礼品、投资激越早已退去，2025年终局商场收购价从岑岭1600元/粒跌破600元/粒，已不存在“越贵越买”的泥土。

消耗逻辑逐渐回转的同期，片仔癀的存货压力也随之愈发突显。2025年，其存货从上年的约50亿元攀升至约67亿元，增幅超三成。官方证实称，主如若为应答原料价钱波动而加多了储备。但更值得警惕的是，存货盘活天数从243天骤增至366天。

在此配景下，片仔癀将见解投向了产业链的最上游——原料端。

03.

原料降价突破加价借口

动作仍是穿越牛熊的“药中茅台”，片仔癀在2024年及之前，一直保抓着营收、利润双双稳步增长的态势。但是，抓续多年的增长在2025年迎来拐点，公司昔日不仅遇到上市以来有数的营收、净利润双降，且这一诡计裂缝不绝至2026年一季度，依旧未见显著好转。

功绩遇冷后，片仔癀将要点转向产业链上游。

政策层面当先迎来要紧利好。2025年4月，国度药监局蚁合海关总署发布新规，在十二省份放开自然牛黄进面试点，准许入口牛黄干涉中成药坐褥使用。此举突破了以往国内自然牛黄供给渠谈单一、资源紧缺催生价钱虚高炒作的时局，也为国内药企引进国外优质原料扫清了政策阻截。

到了2026年4月，片仔癀奏效拿下阿根廷自然牛黄《入口药材批件》，成为获批限制化入口天资的企业，原料入口从“试点样品”迈入“合规量产”新阶段。

截图开首于公司公告

在政策松捆重复国外货源抓续流入的预期下，商场供需神气快速重塑，自然牛黄价钱迎来断崖式回落。2026年以来，自然牛黄价钱安谧在50万元/公斤控制，基本回来行业合理水平，长久承压的原料资本得回大幅缓解。

依托入口渠谈平抑原料价钱，仅仅片仔癀纾解资本压力的第一步，其永久布局远不啻单纯从国外采购货源。

就在入口天资落地一个月后，片仔癀在牛黄自主培育界限完成谬误布局，旗下“牛黄床”实用新式专利奏凯获批授权。该专用安设或者为牛黄结晶搭建褂讪附着载体，优化生成环境，有用升迁活体培育牛黄的产出成果与制品品性。

针对牛黄床联系专利落地后，距离终了限制化量产、大范围干涉坐褥还要多久，以及改日能否实在终了中枢原料自主自给等问题，源媒汇日前向片仔癀董秘办发送了问询邮件，扫尾著作发布暂未收到修起。

长久以来，自然牛黄资源稀缺、市价居高不下，一直是片仔癀对外调价最中枢、最具劝服力的事理。历次产物提价，多以“原料资本高潮”为主要说辞，商场与消耗者也广泛招供这一加价逻辑。

如今原料价钱大幅回落，仍是撑抓产物提价的中枢根基澈底动摇，澈底突破了片仔癀依靠原料加价带动产物提价的固有诡计花样。其原来依靠提价带动功绩增长的老路已然走欠亨，单纯依靠买通原料渠谈裁减资本，仅能稳住企业诡计基本盘。

归根结底2026世界杯-最新版官方软件，不管是引进国外牛黄，照旧布局自主培育技艺，都仅仅在供应链端补王人短板，属于褂讪资本底盘的翔实性布局。只消跳出依赖原断订价的固有念念维，深挖产物实用价值、激活的确消耗需求，片仔癀才能澈底解脱对原料红利与产物提价发展花样的依赖。